深圳证券交易所创业板上市委员会定于2022年11月3日召开2022年第76次上市委员会审议会议，届时将对江苏润阳新能源科技股份有限公司(以下简称“润阳股份”)创业板IPO进行审核。
自2013年创立以来，润阳股份专注于高效太阳能电池片的研发和生产。润阳股份现有核心产品为单晶PERC太阳能电池片，主要销售给大型知名组件厂商，并最终运用于光伏发电系统，是决定发电系统性能的核心部件。
润阳股份本次IPO拟发行不超过4,001万股，占发行后总股本的比例不低于10%。拟募资40.00亿元，其中20.00亿元用于年产5万吨高纯多晶硅项目；5.00亿元用于年产5GW异质结电池片生产项目；15.00亿元用于补充流动资金。
2019年-2022年上半年报告期各期末，润阳股份向前五大供应商的采购金额分别为201,335.47万元、264,881.28万元、592,969.89万元、526,256.05万元；占当期采购总额的比例分别为82.39%、76.74%、67.05%、74.07%，占比较高。
报告期各期末，公司资产负债率分别为78.84%、75.48%、81.39%和81.99%，流动比率分别为0.86、0.87、0.89和0.80，速动比率分别为0.73、0.76、0.78和0.70。与同行业可比上市公司相比，受限于融资渠道，润阳股份资产负债率相对较高，流动比率和速动比率相对较低。
值得注意的是，润阳股份关联交易占比较高，报告期内，润阳股份关联采购金额分别为32,963.40万元、49,256.00万元、32,820.43万元、17,262.81万元；占当期采购总额的比例分别为13.08%、12.74%、3.48%、2.20%。
报告期内，润阳股份关联销售金额分别为1,159.12万元、8,626.32万元、4,001.52万元、5,346.52万元；占当期营业的比例分别为0.38%、1.80%、0.38%、0.60%。
招股书显示，截至报告期末，润阳股份及其控股子公司已获授权共计242项境内专利，包括发明专利20项，实用新型221项，外观设计1项。
2021年4月6日润阳股份子公司润阳悦达、润阳建湖和润阳世纪分别与中山大学签署《技术转让（专利权）合同》，以共计20万元向中山大学购买9项太阳能电池片生产相关专利，专利权利人变更手续已经完成。
润阳股份近一半发明专利都是在IPO申报前不久向中山大学受让而来，是否属于突击购买专利？
多名基层员工职务侵占罪被判刑
根据裁判文书网（2020）苏0991刑初59号李洪强、宋杰等职务侵占罪刘敏、张春宝掩饰、隐瞒犯罪所得、犯罪所得收益罪一审刑事判决书信息显示，2018年10月至2019年9月间，润阳股份原员工李洪强与宋杰、董海泽、李大连合谋，以非法占有为目的，利用董海泽、李大连身为润阳股份子公司江苏润阳悦达光伏科技有限公司（以下简称“润阳悦达”）丝网印刷车间物料员的职务上的便利，通过截留、调秤校准等方式，将正银浆料从厂区内带出，再由李洪强、宋杰出售给刘敏、张春宝。
李洪强、宋杰非法占有正银浆料合计价值人民币516729.58元，董海泽非法占有正银浆料合计价值人民币484079.97元，李大连非法占有正银浆料合计价值人民币228488.14元。李洪强、宋杰、董海泽、李大连分别被判处有期徒刑。
根据裁判文书网（2020）苏0991刑初4号王玥、朱勇等职务侵占罪刘寄初、朱俊军掩饰、隐瞒犯罪所得、犯罪所得收益罪一审刑事判决书信息显示，2018年6月至2019年9月间，润阳股份原员工王玥、朱勇以非法占有为目的，利用职务便利，以夹带手段分别窃取润阳股份子公司润阳悦达丝网印刷车间正银浆料并予以变卖。
其中王玥窃取并变卖正银浆料合计价值人民币638218.40元，朱勇窃取并变卖正银浆料合计价值人民币75242.01元。被告人王玥、朱勇将所窃得的银浆以2.4元至3.2元/克左右不等的价格销售给被告人刘寄初和朱俊军，得款被其储蓄及用于生活消费。
2019年6月至2019年9月间，润阳股份原员工徐跃与被告人孙帅合谋后，以非法占有为目的，利用职务便利，以夹带手段窃取润阳悦达丝网印刷车间正银浆料并予以变卖，共计窃取正银浆料累计67241.17克，合计价值312215.21元。
其中2019年9月6日、7日，被告人徐跃与孙帅窃得正银浆料累计4841.17克，合计价值25322.47元，未来得及变卖即被公安机关查获。被告人徐跃、孙帅将其余所窃得的银浆以2.9元至3.6元/克左右不等的价格销售给被告人刘寄初，得款被其储蓄及用于生活消费。王玥、朱勇、徐跃、孙帅分别被判处有期徒刑。
根据裁判文书网（2020）苏0991刑初36号郁志军职务侵占罪喻立掩饰、隐瞒犯罪所得、犯罪所得收益罪一审刑事判决书信息显示，2019年9月至11月期间，润阳股份原员工郁志军在润阳悦达二车间工作期间，利用职务之便，采取衣物夹藏手段窃取江苏润阳悦达光伏科技有限公司正银浆料22.7945千克，合计价值人民币120519.13元。
被告人喻立明知被告人郁志军向其出售的正银浆料是犯罪所得赃物，仍以合计人民币59078元予以收购，共作案6次，收购正银浆料22.3745千克，经鉴定，合计价值人民币118356.88元。法院判令被告人郁志军犯职务侵占罪，判处有期徒刑一年。
报告期内润阳股份多名基层员工集体盗取公司大量原材料予以变卖被刑事处罚，意味着润阳股份对于员工管理和原材料管理存在较大漏洞。招股书中也并未披露对于以上漏洞做了哪些改善。
核心技术人员为原单位发明专利
我们《一搜财经》研究后发现，润阳股份实际控制人陶龙忠于2010年1月至2013年5月任奥特斯维能源（太仓）有限公司（以下简称“太仓奥特斯维”）研发副总监，2013年5月至今任润阳股份董事长、总经理。
2013年6月17日陶龙忠从太仓奥特斯维离职后，在润阳股份任职期间，还为太仓奥特斯维发明了一款专利申请号为CN201320345849.3晶体硅太阳能电池的实用新型专利。
招股书显示，润阳股份董事、副总经理杨灼坚于2010年5月至2013年5月任太仓奥特斯维研发主管，2013年5月入职润阳股份任技术经理。
2013年6月17日杨灼坚从太仓奥特斯维离职后，在润阳股份任职期间，还为太仓奥特斯维发明了一款专利申请号为CN203434171U一种透明双面电池组件的实用新型专利。
2013年11月28日杨灼坚从太仓奥特斯维离职后，在润阳股份任职期间，继续为太仓奥特斯维发明了一款专利申请号为CN201310612747.8一种P型晶体硅双面电池的制备方法的发明专利，此专利最后被驳回。
润阳股份监事会主席、核心技术人员李海波于2012年3月至2014年1月任太仓奥特斯维有限公司研发工程师。
2013年11月29日李海波从太仓奥特斯维离职前夕还为太仓奥特斯维发明了一款申请号为CN201310620189.X一种背结背接触晶体硅太阳电池制作方法的发明专利，此专利最后被驳回。
润阳股份运营副总监、核心技术人员朱彦斌于2012年6月至2015年5月任太仓奥特斯维有限公司研发工程师，2015年5月入职润阳股份。
2015年7月16日朱彦斌从太仓奥特斯维离职后，在润阳股份任职期间，还为太仓奥特斯维发明了一款专利申请号为CN201510418031.3一种自清洁太阳电池组件的发明专利，此专利最后被驳回。
值得注意的是，另一方面陶龙忠、李海波、朱彦斌、杨灼坚从太仓奥特斯维离职不久，就为润阳股份申请了多项发明专利和实用新型专利。
陶龙忠、李海波、朱彦斌、杨灼坚从太仓奥特斯维离职前是否与原单位签订了竞业禁止协议和保密协议？若有签订，陶龙忠、李海波、朱彦斌、杨灼坚是否都违法了竞业禁止协议和保密协议？润阳股份刚成立时申请的专利是否应属于原单位的职务发明？
招股书显示，除外部董事范磊、姜成芝、伍长春，外部监事吴金海、袁博之外，公司与董事、监事、高级管理人员及其他核心人员分别签署了《劳动合同》，与独立董事签署了《聘任合同》，与其他核心人员分别签署了《保密协议》《竞业限制协议》，对双方的权利义务进行了约定。截至本招股说明书签署日，上述合同和协议正常履行，不存在违约情形。
陶龙忠、朱彦斌、杨灼坚都是润阳股份的高级管理人员和核心技术人员，既然与公司签署了《保密协议》《竞业限制协议》，在入职润阳股份后，还为太仓奥特斯维发明专利，是否违反了《保密协议》《竞业限制协议》？
疑似同业竞争关系未披露，主要客户与主要供应商重叠
杭州塞利仕科技有限公司（以下简称“塞利仕”）是润阳股份董事长、实际控制陶龙忠持股5%的企业，根据工商资料显示，塞利仕成立于2011年9月，法人代表李卫卫，注册资本100万元，经营范围：制造、加工：太阳能机械设备（在许可项目批准的有效期内方可经营）。太阳能设备、电力产品的技术开发和销售。
根据专利信息显示，塞利仕申请的多项发明专利均与太阳能电池片有关，不难看出，塞利仕的主营业务也属于太阳能电池片一类。
众所周知，同业竞争一直是IPO的禁区，根据过往经验，拟上市公司若存在同业竞争，且没有得到有效解决，将会成为上市道路中的一个实质性障碍。润阳股份与塞利仕疑似存在实质性同业竞争关系未披露。
招股书显示，润阳股份存在向大型光伏一体化生产商采购硅片同时销售电池片的双经销业务模式。在该业务模式下，润阳股份向对手方采购硅片的同时，根据合同约定需向对手方供应一定规模电池片。公司与对手方根据框架合同约定定期签订购销合同或订单，按照硅片市场价或双方约定价格向对手方采购硅片，并按照硅片采购价上浮一定价差向对手方销售电池片。也就是说，客户提供硅片、硅棒给润阳股份，润阳股份生产成太阳能电池片后，再销售给客户。由此看来，这种“双经销业务模式”与简单的外协加工似乎如出一辙。
报告期内，隆基股份均是润阳股份的第一大供应商，润阳股份向其采购金额分别为152,759.88万元、152,660.94万元、293,073.11万元、265,213.50万元；占当期采购总额的比例分别为62.51%、44.23%、33.14%、37.33%。
2020年-2022年上半年隆基股份也都是润阳股份的第二、第二、第五大客户，润阳股份向其销售金额分别为78,967.67万元、138,922.07万元、51,052.91万元；占当期营业收入的比例分别为16.46%、13.08%、5.69%。
2020年-2021年晶科能源都是润阳股份的第四大供应商，润阳股份向其采购金额分别为23,729.66万元、67,872.41万元；占当期采购总额的比例分别为6.87%、7.67% 。
报告期内，晶科能源也都是润阳股份的第三、第一、第一大客户，润阳股份向其销售金额分别为37,229.01万元、140,644.88万元、153,756.92万元、141,931.55万元；占当期营业收入的比例分别为12.30%、29.31%、14.48%、15.81%。
报告期内隆基股份和晶科能源既是润阳股份的主要供应商又是润阳股份的主要客户，采购金额和销售金额的占比都名列前茅，是否存在体外资金循环粉饰业绩？
劳务外包存疑问，高管履历存瑕疵
招股书显示，报告期各期末，润阳股份正式员工人数为1,376人、1,917人、3,549人和4,803人，增长原因在于随着公司经营规模逐步扩大，员工人数相应增加。同时，润阳股份也通过劳务外包的方式进一步提高用工效能与灵活性，报告期各期末公司劳务外包用工人数为488人、1,887人、115人和67人，劳务外包用工人数占员工总人数的比例分别为26.18%、57.83%、3.42%、1.38%。
中华人民共和国人力资源和社会保证部（以下简称“人社部）于2014年1月24日发布的《劳务派遣暂行规定》（2014年3月1日起实施，以下简称《暂行规定》），《暂行规定》对劳务派遣用工提出了规范性要求：（1）用人单位只能在临时性、辅助性或替代性（以下简称“三性”）的工作岗位上使用劳务派遣员工；（2）用人单位使用劳务派遣员工数量不得超过其用工总量的10%；（3）劳务派遣员工与用人单位的劳动者享有同工同酬的权利等。
润阳股份是否存在故意以劳务外包的形式来规避劳务派遣员工超过10%以上被行政处罚的风险？
招股书对于润阳股份副总经理、董事王震履历披露如下：中国国籍，无境外永久居留权，男，汉族，1977年1月出生，毕业于安徽建筑大学无机非金属材料专业，本科学历。2002年9月至2006年12月任网迅（中国）软件有限公司软件工程经理；2007年1月至2010年12月任苏州卓衍软件技术有限公司总经理；2011年1月至2015年12月任奥特斯维能源（太仓）有限公司信息技术经理；2016年1月至今任公司副总经理；2020年11月至今任公司董事。
根据天眼查信息显示，苏州卓衍软件技术有限公司成立于2008年5月，润阳股份副总经理、董事王震早于苏州卓衍软件技术有限公司成立成立前1年多就已入职，润阳股份对于高管履历披露似乎存在瑕疵。
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