卓然股份是大型炼油化工专用装备模块化、集成化制造的提供商，专业为石油化工、炼油、天然气化工等领域的客户提供设计、制造、安装和服务一体化的解决方案。
卓然股份本次拟公开发行股票不超过5,066万股，发行股数占发行后总股本的比例不低于25%，拟募资6.1亿元用于石化专用设备生产项目、研发运营支持中心及信息化建设项目。
董事长带头行贿未披露 供应商购销数据存疑
根据（2014）泰高刑初字第100号刑事判决书信息显示，2013年春节前的一天，被告人徐宁利用担任江苏省靖江经济开发区管理委员会副主任的职务便利，在其办公室非法收受卓然（靖江）设备制造有限公司法定代表人张某乙所送价值人民币5000元的超市购物卡，并为其谋取利益。
2013年春节前的一天，在其办公室收取了靖江市卓然设备制造有限公司董事长张某乙委托城南园区副主任朱某乙转交的总价值5000元人民币的超市购物卡5张。张某乙是感谢其对公司以前的关照，想与其处好关系。
证人张某乙的证言证明，其系卓然靖江设备制造有限公司法定代表人，为感谢徐宁在工作上对其关心，2013年春节前，其委托城南园区副主任朱某乙转送给徐宁5张超市购物卡，每张面值1000元人民币。
送钱物给徐宁是因为其在创办公司期间，徐宁多次关照帮助解决矛盾。徐宁调至经济开发区后，其对徐宁过去的关心表示感谢，也想着继续处好关系。最后法院判令原江苏省靖江经济开发区管理委员会副主任徐宁犯受贿罪，判处有期徒刑四年三个月；犯贪污罪，判处有期徒刑五年，并处没收财产人民币八万元；决定执行有期徒刑六年，并处没收财产人民币八万元。
以上刑事判决书中卓然（靖江）设备制造有限公司法定代表人张某乙应该就是卓然股份实际控制人张锦红，董事长带头行贿，是否说明整个公司都有行贿之风气，而招股书中也并未披露，涉嫌信披违规。
江苏浩康贸易有限公司（以下简称“江苏浩康”）是卓然股份2019年第四大供应商，主要给卓然股份供应镍板，卓然股份对其采购额为4,490.70万元；占当期采购总额的比例为2.76%。
根据工商信息显示，江苏浩康成立于2017年3月，法人代表褚桂珍，注册资本1000万元，经营范围药用包装材料、药用包装复合膜、药用铝箔、化工原料及产品（危险化学品除外）、金属材料、一类医疗器械销售。
公司员工2人（2人参保）。一个只有2人的公司是如何供应4000多万元的镍板给卓然股份的？卓然股份与江苏浩康的购销数据是否真实？是否存在利益输送？
关联交易频发 资产发债率过高 同业竞争存风险
报告期内，卓然股份向江苏科汇、坦达机械、标新工业、江苏协智、苏州圣汇、INNOVAREKTI、硕普能源、靖江乐水湖、靖江鲜逸汇、江苏宇观、靖江诗尚、卓质诚、博颂化工、坤特石化等关联方直接采购的金额分别为1,373.87万元、12,199.16万元和10,658.89万元，分别占当期采购总额的1.80%、7.49%和3.15%。
间接由中石化北京国事依其采购流程向江苏科汇、坦达机械、标新工业、江苏协智、苏州圣汇、INNOVAREKTI、硕普能源、靖江乐水湖、靖江鲜逸汇、江苏宇观、靖江诗尚、卓质诚、博颂化工、坤特石化等关联方采购金额为24,775.61万元、51,692.25万元和1,239.64万元，占当期采购总额比例分别为32.38%、31.73%和0.37%。
关联交易是指上市公司或其控股子公司与上市公司关联人之间发生的转移资源或者义务的事项，包括销售商品、提供或接受劳务等。在我国A股市场上，拟上市公司在IPO申报时被否的情形很多,其中由于存在关联交易问题而被否的案例也很常见。
以中国证监会公开披露的2018年的申请信息为例,2018年共计59家拟上市公司IPO首发被发行审核委员会否决,其中涉及关联交易问题的共计46家。卓然股份报告期内关联交易占比偏高，疑似存在利益相关。
我们《一搜财经》研究后发现，2018年-2020年报告期各期末卓然股份资产负债率分别为82.00%、87.31%、86.61%。同行业可对比公司均值为55.93%、57.54%、57.00%。
一般来说，资产负债率超过70%，企业就可能面临债务偿还拥堵的风险。毛利水平要跟上，负债利息要能被完全覆盖才能抵抗风险。卓然股份资产负债率远高于同行业可对比公司均值，卓然股份还存在资金链断裂的风险。
INNOVARE KTI由卓然股份实际控制人张新宇于2016年6月15日设立，这个公司主要客户为韩国及全球其他国家的大型企业，如SK Energy、SK GLOBAL CHEMICAL、SK LUBRICANT、GS Caltex、JOHN ZINK ASIA-PACIFIC、YUHANTECH、HANYANG INDUSTRY、DAESHIN PLANT CONSTRUCTION等。
INNOVARE KTI与卓然股份的经营范围高度一致，卓然股份招股书中也坦言虽然构成同业竞争，但不造成重大不利影响。未来若卓然股份拓展海外市场，其与INNOVARE KTI的同业竞争关系将会对卓然股份造成重大不利影响。
子公司收购存疑问 应收账款畸高
张军是卓然股份的董事之一，同时张军也是卓然股份全资子公司卓智重工的总经理，张军在1989年7月开始到2007年6月一直任职于中国石化中原石油化工有限责任公司中国石化机动处设备科科长、设备主任、机动处副处长等职务，而卓然股份在其任职期间，快速成长为中国石化设备供应商。张军加入卓然股份后中石化2020年占到卓然股份营业收入的69.55%。卓然股份与中石化、张军是否存在利益关联？
2020年9月17日，卓然股份收购苏里嘉科100%的股权，收购款500万元，但收购对价高于被收购方可辨认净资产公允价值1584.69万元，因此确认商誉1584.69万元。这很可能是苏里嘉科净资产为负的2084万元。
2019年12月18日，卓然股份购买博颂化工100%股权，交易对价8000万元。博颂化工是中国石油大学（华东）李春义教授等专家于2018年3月设立，在工商信息中未见到有实际出资，一年后即被以8000万元收购。其合理性存疑。
2018年-2020年报告期各期末，卓然股份应收账款余额分别为33,814.36万元、63,270.29万元、133,970.52万元；应收账款余额占当期营业收入的比例分别为41.44%、45.35%、49.12%。
应收账款过高，说明企业货款回收能力不足。若卓然股份暂无能力加大催收力度或客户财务状况出现重大变化，那么卓然股份的财务状况势必会受到应收账款暴涨带来的不利影响，同时资金压力也会进一步加大。
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