中国证券监督管理委员会第十八届发行审核委员会2020年第151次发审委会议于昨日召开，审议结果显示，重庆四方新材股份有限公司(以下简称“四方新材”)首发获通过。这是今年过会的第254家企业(未含科创板)。
四方新材是以商品混凝土研发、生产和销售为主业，同时生产建筑用砂石骨料的建筑材料制造商。公司产品广泛应用于道路、桥梁、隧道、水利等基础设施建设，及房地产开发等领域。
截至本招股说明书签署之日，李德志直接持有公司7320万股股份，持股比例为79.38%，为公司控股股东；张理兰持有公司800万股股份，持股比例为8.68%；李德志与张理兰系夫妻关系，且双方签署了《一致行动协议》，李德志与张理兰为公司实际控制人。
四方新材本次拟在上交所主板公开发行股票不超过3090万股，且不低于发行后总股本的25%；本次发行股份均为新股，不进行老股转让。四方新材拟募集资金15.22亿元，其中4.51亿元用于装配式混凝土预制构件项目，2.50亿元用于干拌砂浆项目，2.21亿元用于物流配送体系升级项目，6.00亿元用于补充流动资金。
应收账款占资产总额一半以上
四方新材是一家主要市场位于重庆的区域性混凝土生产和销售企业。得益于房地产和基建等行业近年来的发展，混凝土和水泥行业也过得颇为滋润。中国混凝土与水泥制品协会披露的《2019年上半年混凝土与水泥制品行业经济运行报告》显示，2019年上半年，全国规模以上预拌混凝土产量10.32亿立方米，同比增长13.62%，其中西南地区增速仍维持在双位数。
在这样的环境下，招股书显示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，四方新材的营业收入分别为7.07亿元、9.28亿元、14.52亿元和6.70亿元，净利润分别为5287.27万元、6586.48万元、1.44亿元和8535.15万元，业绩增长明显。
与此同时，招股书显示，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，四方新材商品混凝土销售的毛利率分别 为 20.75% 、17.73% 、20.62% 、23.09%，而同行业可比上市公司平均值为 15.74%、14.40%、16.46%和13.72%。“同期毛利率水平高于同行业可比上市公司平均值，主要系商品混凝土行业的区域性特点所致。”四方新材表示。
不过，靓丽的业绩背后也存在隐患。在报告期内，四方新材的应收账款和应收票据始终高企，且逐年增高。截至2019年上半年末，四方新材的应收账款和应收票据分别为10.49亿元和1.36亿元，分别占四方新材资产总额的56.16%和7.28%。
截至2019年上半年末的应收账款前五名客户中，四方新材对重庆万泰建设（集团）有限公司（以下简称万泰建设）存在应收账款6098.86万元，中国执行信息公开网则显示，万泰建设已在2019年12月两次被法院列为被执行人。
供应商身份存疑，曾多次违规“转贷”
除面临应收账款高以外，四方新材的供应商身份也遭到了外界的普遍质疑，其中争议最大的就是公司的核心供应商包括重庆市勇梦建材有限公司。
招股书显示，该公司在2017年为四方新材供应河砂，并成为四方新材第4大供应商；2018年和2019上半年供应商品范围扩展到机制砂、碎石，这两期都是四方新材的第一大供应商，金额分别约为1.36亿元、5849.37万元，采购占比高达10%以上。
公开信息显示，“重庆市勇梦建材有限公司”成立于2016年9月，成立的第二年就成为四方新材的前五大供应商之一，这本身就存在一定的问题。
更加不可思议的是，截止到2019年末，这家公司的实收资本为零、社保缴纳记录为零，而且公示系统均显示该公司处于歇业状态，其身份的真实性不得不引起怀疑。
我们还注意带，重庆市勇梦建材有限公司曾经在2017年公布了当年的年报，年报显示，勇梦建材2017年的营业收入为1866万元，净利润为75万元。
但四方新材披露的信息却显示，公司2017年向勇梦建材采购了3188.64万元金额，与勇梦建材在公示系统披露的营收金额相差近2000万元，二者的数据存在明显的矛盾，但可以肯定有一方在“撒谎”。
此外，四方新材还存在多次和关联方转贷的行为，公司董事长、总经理李德志参股重庆农商银行，因此重庆农商银行是四方新材的关联方，四方新材在2016年、2017年存在多次转贷行为。
转贷也就是将银行贷款汇入指定供应商，然后由指定供应商在短时间内汇回公司，其中大部分贷款银行均为重庆农商银行，仅2017年双方就发生转贷业务8笔、涉及金额达1.5亿元以上。
拟IPO企业在发展过程中因资金不足，向银行申请贷款，而银行一般只愿意提供短期流动资金贷款，企业只好“借旧还新”、“短贷长用”，转贷就这样出现了。
这部分企业有过会的，如浙江迪贝电气股份有限公司（2017年3月过会）、浙江晨丰科技股份有限公司（2017年9有过会），同时也有被否的，如京博农化科技股份有限公司（2017年6月被否）。
